La situación
El miércoles Banxico anunció recorte sorpresa de 50bps. El peso se fortaleció de 18.80 a 17.95 en 4 horas. Los 4 forwards de la empresa (comprando MXN a 18.40) quedaron under-water $180K USD inmediatamente.
Postmortem de 6 páginas. Tres errores estructurales del hedge book identificados, ninguno relacionado con el recorte. El recorte expuso vulnerabilidades pre-existentes.
Las palancas
1
Concentración temporal
Los 4 forwards vencían el mismo mes. Concentración de tail risk. Distribución temporal habría limitado el impact a 1/4.
2
Falta de opciones
100% forwards = 100% delta. Sin opciones la cartera no tiene amortiguador a movimientos súbitos en cualquier dirección.
3
Trigger reactivo en lugar de proactivo
El equipo evaluaba mensualmente. Banxico anuncia cada 6 semanas. Trigger debería ser pre-anuncio, no post-.
El resultado
$180K USD bajo agua
→
3 errores estructurales
Postmortem identificó vulnerabilidades pre-existentes al recorte
Lecciones aplicables
- Concentración temporal de hedges es tail risk — distribuir vencimientos en 4-6 fechas reduce sensibilidad a single events.
- 100% forwards en hedge book elimina el upside del movimiento favorable. Mix con opciones (10-20%) preserva optionality.
- Triggers de re-evaluación deberían ser pre-decisión banco central, no post-. Reaccionar al anuncio es perder día.
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